효성화학 주가 향 후 사업 전망

효성 화학 주가 산업 전망

안녕하세요 포그비엠 입니다. 

이번 글에서는 효성화학에 대해서 알아보겠습니다.

## 효성화학 사업 분야

효성화학은 2018년 6월 1 일을 기점으로 (주) 효성이 영위하던 화학 사업 부문을 인적 분할하여 설립되었습니다. PVC 파이프 등을 대체하는 고기능성 파이프 원재료로 사용되는 PP(Poly Propylene)/DH(De Hydrogenation), 고기능성 폴리에스터 섬유의 원재료로 사용되는 TPA(Terephthalic Acid) 등을 주력으로 생산하는 업체입니다. 2020년 상반기 기준 매출 비중은 PP 공장 가동이 시작된 베트남 법인을 포함하여 PP/DH 사업 부문이 53%, TPA 15%, 기타 32%로 구성되어 있습니다.

## 하반기 경제 정상화와 함께 수요 회복 기대

상반기 PP/DH 사업 부문은 코로나 19 로 인한 북미/유럽 등에서의 산업용 파이프 수요가 감소하였고, 특히 프리미엄 제품 수요가 감소하면서 전반적인 판매 단가 하락으로 이어졌습니다. TPA 사업 부문도 계열사 PET Chip 공정 가동률 하락 영향으로 판매량이 감소하였습니다. 

하지만 20년 하반기부터는 실적 개선세가 나타날 것으로 전망됩니다. 우선 북미/유럽 지역 경제 정상화가 빠르게 진행 중이고, 중국을 중심으로 판매량이 조금씩 회복되는 모습을 보이고 있기 때문입니다. 가동을 시작한 베트남 공장은 DH 설비가 완전히 갖춰지기 전까지는 원재료(PP) 수급에 대한 부담이 남아있겠지만, 상반기 중 국내 DH 정기 보수를 모두 마치는 등 하반기 추가 비용 발생 부문은 없는 만큼 수요 회복에 따른 마진 개선이 기대되고 있습니다. 

광학용 필름/NF3/TAC 필름 등 기타 부문의 전반적인 생산성 향상과 판매량 회복으로 인한 수익성 개선이 진행되고 있다는 점도 고무적이라고 볼 수 있습니다. 

## 수소 밸류체인의 중심

효성화학이 보유한 PDH(Propane De-Hydrogenation) 설비는 말 그대로 프로판 (C3H8)에서 수소(H2)를 분리하여 프로필렌(C3H6 )을 만들어내는 설비입니다. 여기서 발생하는 부생수소는 일부 자체 공정 내 열원 등으로 재사용되기도 하고, 저렴한 가격에 외부로 판매되기도 합니다. 

하지만 수소 경제의 활성화와 함께 부생수소의 가치가 상승하고 있습니다. 수소가 필요한 매개체(연료전지/수소차/충전소 등)가 늘어나면서 부생수소 판매 가격 상승을 견인할 것으로 보이기 때문입니다. 특히 효성 그룹은 수소 생산 및 공급과 관련된 핵심 밸류체인을 그룹사 안에 모두 보유 중이며 효성화학은 부생수소의 생산과 공급을, 효성중공업은 수소충전소 보급을, 효성 첨단소재는 탄소섬유 탱크 생산 및 공급을 담당할 전망입니다. 

또 글로벌 화학기업인 Linde 그룹과의 JV를 통해 액화 수소 공장 건설을 추진 중입니다. 수소의 생산 및 운송 등을 감안했을 때 효성화학 울산 공장 부지가 활용될 가능성이 높은 상황입니다. 2022 년 완공을 목표로 하고 있으며, 연간 약 1만 3 천톤의 액화수소를 다룰 것으로 예상 됩니다. 

수소의 소비는 점진적으로 증가지만 현재 국내에서 부생수소를 생산할 수 있는 PDH 설비를 보유한 기업은 소수에 불과하기 때문에 수소 판매단가 상승으로 인한 추가적인 이익 증가가 기대되고 있습니다. 감사합니다.

출처: SK증권